4분기 매출액은 소폭 하회하나, 이익은 마일스톤 유입과 R&D 비용 감소로 기대치 상회가 예상됩니다. 2/28일 오락솔 FDA PDUFA 일정이며, 롤론티스 또한 연내 승 인이 기대됩니다. 올해 실적은 기저효과 및 마일스톤과 로열티 유입으로 호실적이 전망되며, 트리플 어고니스트 2b상 중간 결과가 예상되어 R&D 모멘텀도 기대됩니 다. 코로나 백신 CMO 수주 여부는 아직 알 수 없으나, 받게 된다면 실적 추가 상 향 조정이 가능합니다. 

 4분기 기술료 유입으로 이익 기대치 상회 전망

4분기 매출액 2,770억원(YoY -9%), 영업이익 334억원(YoY +12%)으로 매출액 은 컨센서스에 소폭 하회가 예상되나, 이익은 아테넥스가 중국에 기술 이전으 로 인한 기술료 금액(약 45억원) 유입과 R&D 비용 감소로 시장 기대치 상회할 것으로 전망된다. 북경한미 또한 코로나19 영향으로 위축되었던 사업부가 정상 화되며 매출액 683억원(YoY +1%), 영업이익 129억원(YoY +12%)로 회복되겠 다. 한미정밀화학은 유럽내 코로나19 유행으로 인해 해외 수출부문 부진이 예 상되나, 연결 비중 크지 않아 미치는 영향은 크지 않을 것으로 보인다.

‘21년 기저효과 + R&D 모멘텀 + 공장 수주는 α

‘21년 매출액은 1.2조원(YoY 12%), 영업이익 1,086억원(YoY +168%)가 예상 된다. ‘20년 사노피와의 기술 계약 종료로 인한 공동연구비 496억원이 반영되 며 실적 부진을 겪었으나, 올해는 본업과 북경한미 정상화 등으로 실적 회복이 예상된다. 오락솔과 롤론티스가 미국 FDA 승인된다면, 기술 이전한 2개의 품 목이 미국에 진출하게 되는 것으로 승인 마일스톤과 매출 로열티 유입까지 실 적에 추가 반영될 수 있다. 지난해 롤론티스가 FDA 실사 진행이 이뤄지지 못 해 승인 받지 못하였으나, 허가 된다면 올해 최초의 랩스 기술 기반의 바이오 베터 신약 글로벌 출시의 의미가 있다. 랩스 기술 기반의 Triple Agonist는 NASH 적응증으로 2b상 중으로 올해 중간 결과가 예상되며 결과에 따라 기술 이전을 기대해 볼 수 있다. 1상 중인 비만 치료제 랩스 기술 기반 Glucagon Analog의 전임상 데이터가 우수했기 때문에 1상 확인된다면 기술이전 기대감 이 높아지겠다. JP모건 컨퍼런스에서 평택 바이오 공장에 플라스미드 DNA 백신과 mRNA 합 성에 필요한 효소 생산 가능한 GMP 시설 보유하고 있다고 언급한 바 있다. 코 로나19 백신 수주 받게 된다면, 추가 실적 상향 조정 가능할 뿐만 아니라 이번 생산 경험이 추후 mRNA CMO 업체로 변모도 가능할 수 있어 긍정적이다. .

투자의견 BUY, 목표주가 46만원 상향.

실적 추정치 상향 및 상위제약사 타겟 EV/EBITDA 상승 적용하여, 목표주가 46만원으로 상향하고 투자의견 BUY 유지한다. 실적 기저효과, 트리플 어고니 스트 2b상 중간 결과 발표, 오락솔과 롤론티스 미국 FDA 승인 등의 풍부한 모멘텀을 보유하고 있다. 

<자료제공:키움증권>

김사랑 기자  kimsarang0420

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