기업개요

동사는 수액제를 전문적으로 생산하는 기업으로 기초수액제(비중 32.0%, 수분·전해 질·당 보급), TPN(비중 34.4%, 종합영양수액제로서 칼로리·필수 지방산 보급), 특 수수액(비중 13.9%, 수술 시 사용), HEMO(비중 7.4%, 인공신장투석 관류), 영양수 액제(비중 6.9%, 아미노산 보급)을 생산하고 있다. 동사는 수액제 생산을 전담하며 판매경로는 국내 JW중외제약, 수출 JW홀딩스를 통해 공급하고 있다.

TPN 고성장 진행 중

동사의 TPN(Total Parenteral Nutrition: 종합영양수액제: 칼로리 ∙ 필수 지방산 보급) 의 매출액은 2016년 363억원 → 2017년 397억원 → 2018년 470억원 → 2019년 487억원(CAGR 10.3%), 3Q19누적 348억원 → 3Q20누적 496억원(+42.5% yoy)으 로 2020년 성장 폭이 확대되고 있다. 참고로 TPN 수출은 3Q20누적 40억원(+20.2% yoy)으로 증가하고 있으며, 향후 유럽지역에서 Baxter를 통한 공급 기대감이 높다.

고령화에 따른 수액제 수요 지속적인 증가

수액제는 인구 고령화의 수혜를 받아 수요가 지속적으로 확대될 수 있는 아이템이다. 기초수액제는 병원의 입원일 수와 연동되어 성장할 것이고, 영양수액제는 수술 등의 특수 목적용 or 요양병원에서 수요가 증가할 것이다. 이에 동사의 매출액은 역성장 없 이 2013년 ~ 2019년 CAGR 11.5% 수준의 외형이 확대되고 있으며, 향후에도 이러 한 성장흐름이 유지될 가능성이 높다.

수액제: 코로나19의 영향 미미

동사의 3Q20누적 매출액 성장률은 +11.6% yoy 수준으로 코로나로 인한 영향이 미 미한 것으로 보인다. 다만, 수술 등의 특수 목적이 아닌, 병원입원 시 사용되는 기초 수액제의 경우는 3Q20누적 -6.5% yoy 수준으로 일반환자의 입원이 소폭 감소한 것 으로 추정된다. 참고로 상대적으로 수익성이 높은 영양수액제의 비중 증가로 영업이익 성장은 3Q20누적 +28.1% yoy를 기록하였다.  

<자료제공:이베스트투자증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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