● 3분기 중국 외 기타 지역 수출 외형 성장 견인 불구 투자 비용 증가 영향 컨센서스 하회

● 2017 중국 성장성 회복 및 제품 믹스 개선 기대

● 2017 매출액 680억원(+23.2% y-y), 영업이익 221억원(+50.7% y-y), 순이익 217억원 (+59.1% y-y) 전망. 연초 대비 42.4% 주가 하락, 2017 PER 21.0배, PER 밴드 및 PBR 밴드 하단

WHAT’S THE STORY 3분기 컨센서스 하회

바디텍메드(206640)의 3분기 연결 매출액 149억원(+34.8% y-y), 영업이익 40억원 (+0.1% y-y), 순이익 34억원(흑자 전환 y-y) 달성.

컨센서스 대비 매출액 -4.1%, 영업 이익 -11.3%, 순이익 -13.1% 하회

중국 외 기타 지역 수출 외형 성장 견인

감염 진단 72억원(-8.0% y-y), 호르몬 진단 21억원(+74.3% y-y), 암 진단 19억원(+526.1% y-y), 기타 진단 10억원(+481.6% y-y) 포함 진단 카트리지 131억원(+30.8% y-y) 달성, 카트리지 리더기 18억원(+121.0% y-y) 달성.

지역별로 중국 74억원(-7.5% y-y), MENA 28억원(+215.0% y-y), 아메리카 27억원 (+362.3% y-y) 포함 수출 148억원(+36.8% y-y) 달성.

사업 영역 확장 목적 기초 투자 비용 증가 수익성 개선 제한

2016년 168억원 규모 미국 이뮤노스틱스(Immunostics) 100% 인수 영향 매출원가율 35.1%(+4.2%p y-y), 중국 및 미국 인허가 비용 및 R&D투자비용 포함 판관비율 38.1%(+5.1%p y-y), 영업이익률 26.8%(-9.3%p y-y) 달성.

2017년 중국 유통망 다변화 추진, 중국 성장성 회복 기대

2017년 진단기기 2종, 진단시약 15 종 중국 현지 생산 인증 및 출시 기대, 진단기기 5종, 진단시약 11종 중국 수입 허가 및 출시 기대. 중국 현지 생산 강화, 현지 생산 및 수입 허가 이원화, 주요 권역별 수입 판매망 구축 포함 중국 유통망 다변화 추진

2017년 미국향 각종 신제품 출시, 제품 믹스 개선 기대

2017년 갑상선 호르몬 TSH 진단시약, iFOB 대장암 사전 스크리닝 테스트, 헤모글로빈 진단시약, 비타민 D 진단시약, hCG 임신 진단시약 미국 허가 기대. 2015년 중국 매출 비중 66.4%, 2016년 3분기 누적 중 국 매출 비중 45.7%. 선진국 향 매출 비중 확대, 제품 믹스 개선, ASP 상승, 마진 개선 기대

투자의견 매수 유지, 목표주가 29,000원

삼성증권의 바디텍메드에 대한 투자의견은 매수 유지이며 목표주가는 29,000원이다. <자료제공 : 삼성증권>

조병욱 기자  bucho85@pharmstock.co.kr

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