영업실적은 개선되고 있다

3Q20 매출액은 1,466억원(YoY + 13.1%), 영업이익은 55억원(YoY 흑자전환)으로 개선추세에 있다. 전문의약품에서 모티리톤, 가스터 등 코프로모션 상품 매출증가 등으로 10.2% 증가했고, CHC(OTC & Health Care)에서 아로나민 골드 가격 인상기대(8%)에 따른 가수요효과, GSK 일반의약품 코프로모션 매출가세로 51.3% 증가한 결과이다. 2021년에는 아로나민 씨플러스 가격인상 가능성, 엑세라민(고함량 종합비타민) 출시효과도 있다. 2021년에도 6~7%내외 외형성장은 가능할 전망이다.

연구개발부문 강화, 신약개발사로 정체성 변화 중

연구개발비가 매출액의 11% 였는데 2020년에는 신약개발을 강화, 2019년대비 100억원 증가할 전망이다. 일동제약은 3Q20에 표적항암제 IDX1197(PARP1/2 저해, 현재 국내 1/2상, 환자 310명)를 계열사 아이디언스(NRDO, 일동홀딩스가 지분 100% 보유)에 매각했지만, R&D 비용부담에 따라 일정부문 권리를 가지고 있다. 현재 임상 Pipeline 6개 정도가 개발 중인데, 매년 2~3개 임상 1상 진입을 목표로 하고 있다. 1개 Pipeline 임상 1상에 40~50억원 소요됨에 따라 엄격히 평가해서 진행될 예상이다. 아이디언스가 자산운용사, 바이오벤처사로부터 400억원정도의 자금을 유치했다. 이를 활용하여 표적항암제의 글로벌 임상1상을 진행할 예정이다.

오버행 이슈는 해소, 주가변동성 확대될 것이다

동사의 주가는 과거 영업실적에 연동되었으나 향후에는 R&D이벤트에 더 민감할 전망이다. R&D비용을 늘리면 이익성장폭이 둔화될 가능성이 있는 반면에, 임상에 진입하는 신약 Pipeline 수는 증가하게 된다. 이로 인해 주가의 변동성이 크게 확대되고, 주가 수준도 높아질 것이다.

참고로 그동안 백기사 역할로 주식을 보유했던 H&Q코리아가 일동제약 보유지분 9% 중에서 5.41%를 전량 매각하여 오버행 이슈는 대부분 해소되었다. 향후 추가적으로 신약 Pipeline의 글로벌 임상 1상 진입 가능성을 체크하면서 목표주가를 상향 조정할 예정이다. <자료제공:상상인증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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