투자의견 매수로 상향, 목표주가 130,000원으로 상향

종근당(185750)에 대해 투자의견 매수 상향, 목표주가 130,000원으로 상향(16년 목표 PER 24.7배 적용).

도입 품목, 개량 신약, 제네릭 등 의약품 포트폴리오 확대로 인한 이익 성장이 본격화 되면서 2016년 추정 순이익을 상향하여 목표주가 8.3% 상향

종근당 개별 기준 3분기 매출액 2,047억원(전년동기대비 +36.7%), 영업이익 222억원(전년동기대비 +88.7%), 순이익 149억원(전년동기대비 +77.9%) 달성. 영업이익, 순이익 모두 컨센서스 상회.

주요 의약품 매출 1,254억원(전년동기대비 +65.0%) 기록. 글리아티린(뇌기능개선제), 자누비아/자누메트/자누메트XR(당뇨 치료제), 바이토린(콜레스테롤 치료제), 아토젯(고지혈증 치료제) 등 도입 신약 성장 견인.

제형 다변화 전략으로 기존 제네릭 제품 타크로벨(면역억제제), 텔미누보(고혈압) 매출 호조. 상반기에 집중되었던 광고선전비는 하반기부터 감소하면서 수익성 개선

2016년 개별 기준 매출액 8,188억원(전년동기대비 +38.2%), 영업이익 563억원(전년동기대비 +31.9%), 순이익 402억원(흑자 전환) 기록할 것으로 전망

커버리지 대형 제약사(한미약품, 동아에스티, 유한양행, 녹십자, 종근당) 중 유일하게 이익부 분에서 전년동기대비 큰 폭으로 성장. 강력한 영업력으로 인해 도입 품목 및 개량 신약 매출 성장과 고정비 감소로 인한 이익 개선은 4분기까지 이어질 것으로 전망

R&D 성과는 조금 기다려야 할 때

CKD-519(CETP 억제제) : 이상지질혈증 치료제. 국내 임상 1상 종료. 연내 해외 임상 2상 IND 신청할 예정. 경쟁제품인 Merck의 Anacetrapib는 글로벌 임상 3상 중, 2017년 완료 예 정. Anacetrapib 임상 결과에 따라 CKD-519에 대한 가치 재평가 될 것으로 판단. 기존 스 타틴 계열의 치료제는 체내 콜레스테롤 합성을 억제하여 LDL 콜레스테롤 양만 감소시킴. CETP 억제제는 LDL 콜레스테롤 감소와 함께 HDL 콜레스테롤 증가 유도

CKD-506(HDAC6 억제제) : 류마티스 관절염 치료제로 유럽 임상 1상 개시. 2017년 임상 1 상 완료 후 기술 수출 가능

CKD-504(HDAC6 억제제) : 헌팅턴병 치료제로 미국 전임상 진행 중. 17년 1분기 미국 임상 1상 진입 계획. 헌팅턴 단백질(polyQ-Htt)이 신경 세포 능력을 저하시켜 무도병 유발. HDAC6 억제를 통해 신경 세포 능력 회복 가능. <자료제공 : 대신증권>

조병욱 기자  bucho85@pharmstock.co.kr

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