2016년 스티렌 약가 인 및 에보글립틴 한국 출시 및 기술 수출 성과

2016년 7월 자체 개발 신약 위염치료제 스티렌 보험급여 취소 소송 합의안에 따라 스티렌 약가 30.9%인 (기존 162원, 신규 112원) 및 반품 영향 2016년 반기 실적 부진 우려.

다만 스티렌 개량신약 스티렌2X, DPP-IV 저해제 자체 개발 신약 당뇨치료제 슈가논(Evogliptin), B형 간염치료제 바라크루드 제네릭 바라클, COX-II 저해제 관절염 치료제 도입신약 아셀렉스 등 신제품 출시.

한편 2016년 4월 11일 토비라 테라퓨틱스(Tobira Therapeutics) 대상 6,150만달 규모 비알콜성 지방간염(NASH, Non-alcoholic Steatohepatitis) 치료제 에보글립틴(Evogliptin) 기술 수출 계약 체결.

2016년 9월 20일 앨러간(Allergan) 17억달러 규모 토비라 인수, 향후 앨러간 대상 공동 개발 및 기술료 수취 예상

2017년 ETC 턴어라운드 및 실적 기저 효과 기대

2017년 매출액 6,335억원(+6.0% y-y), 영업이익 476억원(+23.9% y-y), 순이익 303억원(+10.6% y-y) 전망.

2014년 이후 ETC 역성장 지속, 2015~2016년 스티렌 약가 인하 일단락.

2017년 ETC 턴어라운드 및 수출 성장과 실적 기저 효과 기대.

2017년 R&D 성과 도출 기대

2017년 빈혈치료제 아라네스프 바이오시밀러 DA-3880 일본 임상 3상 종료, 천연물 당뇨병성 신경병증 치료제 DA-9801 미국 임상 3상 개시, 천연물 파킨슨치료제 DA-9805 미국 임상 2상 개시, 토비라 세니크리비록 (Cenicriviroc)/에보글립틴 병용 요법 임상 1상 종료, 항무스카린 과민성 방광 치료제 DA-8010 영국 임상 1상 개시, GPR-119 항진제 당뇨치료제 DA-1241 미국 임상 1상 개시 계획. DA-3880 기술 수출 가성 및 에보글립틴 상업적 가치 주목 권고

투자의견 Buy, 목표주가 140,000원 커버리지 개시

영업가치 1조2,300억원(2017E EBITDA 724억원, 코스피 의약품업종 EV/EBITDA 17.0배), 순차입금 489억원 반영 목표주가 140,000원 산출 <자료제공 : 삼성증권>

조병욱 기자  bucho85@pharmstock.co.kr

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