2Q20 Review: 시장 기대치 하회

• 2Q20 실적은 매출액 146억원(-32% 이하 yoy), 영업이익 64억원(-33%), 당기순이익 47억원(-38%)을 시현. 영업 이익이 컨센서스 대비 34% 하회. 그러나 최근 낮아진 눈높이에는 부합한 것으로 판단. 실적 부진의 가장 큰 원인은 브라질 등 해외 지역의 COVID19 확산에 따른 수출 감소(-49%).

• COVID19에도 내수는 견조한 모습을 보임(매출액 92억원, -16% yoy/+5% qoq). 이는 국내 HIFU 대중화로 인한 소 모품 성장세 지속 때문(매출액 54억원, +14% yoy/+8% qoq). 큰 폭의 매출액 감소에도 양호한 수익성 유지(성과급 10억원 제외 시 OPM 51%)된 점도 긍정적. 향후 외형 성장 재개 시 이전 수준(50% 후반 OPM) 수익성 회복 예상.

• 2Q를 저점으로 하반기부터 회복세 보일 듯. 분기별로 3Q는 내수 정상화와 완만한 수출 회복, 4Q는 내수 성장과 수 출 회복세 확대 예상. COVID19에 따른 불확실성 상존하나 경제 활동 재개 고려 시 해외도 국내와 유사하게 점진적 수요 회복을 보일 가능성 크기 때문. 2H20 실적은 매출액 442억원(+2%), 영업이익 253억원(+3%) 전망

• 중장기적으로 수출 증가를 통한 高 성장세 지속 예상. 최근 HIFU 시장 성장 속도와 인구 규모 등을 고려 시 브라질 이 내수 시장보다 커질 여지가 충분. 이에 브라질 向 수출 증가로도 향후 몇 년간 연평균 20-30%대의 전사 매출액 성장 가능성이 있기 때문.

주가 조정 시 매수 접근 유효

• 투자의견 ‘Buy’, 목표주가 21,000원을 유지.

올해 COVID19로 성장세 둔화가 불가피하나 2Q를 저점으로 실적 개선 흐름 예상되고, 내년에는 내수 소모품 성장 지속(HIFU 대중화)과 COVID19 완화에 따른 수출 증가를 통해 高 성장 추세에 재진입이 가능해 보이기 때문. 따라서 금번 부진한 실적에 따른 주가 조정 시 매수 접근 유효하다고 판단.

<자료제공:한화투자증권>

김사랑 기자  kimsarang0420

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