2분기 어닝 서프라이즈한 실적 시현

셀트리온헬스케어의 2분기 매출액은 4,203억원(YoY, 47.6%), 영업이익은 868억원(YoY, 833.3%, OPM, 20.7%)을 기록, 어 닝 서프라이즈한 실적을 시현하였다.

20.7%라는 다소 충격적인 이익률 달성이 가능했던 이유는 가장 이익률이 높은 트룩시마 미국향 매출이 1,513억원으로 전분기와 비교해도 56%의 큰 폭 의 증가세를 기록했다.

지역별 매출 비중도 단가가 높은 미국향 이 48%, 제품별 매출 비중도 트룩시마가 2,000억원이 넘으며, 49%를 차지, 영업이익률 증가의 주요 원인이 되었다.

미국향 인 플렉트라의 매출은 전분기 대비 약 33% 감소한 403억원을 기록 했는데 이는 미국에서 일시적으로 sales price가 감소했기 때문 이다. 바이오시밀러가 원래 시간이 지나면 가격이 하락하기 마련 이지만, 이번 가격 하락을 일시적이라고 표현한 이유는 화이자사 가 유통채널을 확대하는 과정에서 리베이트 확대로 가격이 조정 받았기 때문이다.

3분기부터는 정상화될 것으로 예상된다. 유럽 직판체제 구축과 관련 현지 채용인이 현재 200명 이상으로 매월 새로운 직원들이 신규 채용되고 있다.

연말에는 약 400여명으로 확대될 것으로 예상된다. 이로인해 인건비는 전년대비 약 60% 이상 증가한 80억원이 발생하였다. 램시마 SC 출시 전까지 지 급수수료도 증가, 전반적으로 판관비가 전년대비 53% 증가하였 음에도 불구 매출액이 전분기 대비로도 17.8%나 증가하면서 레 버리지 효과로 영업이익이 크게 증가한 것으로 보인다.

2021년 셀트리온헬스케어의 성장동력은?

2019년 11월 류마티스관절염(RA)으로 유럽에서 승인을 획득 한 램시마 SC는 2020년 7월 염증성장질환(IBD)을 포함한 모 든 적응증에 대해 유럽 판매허가를 획득하였다. 오리지널인 레 미케이드의 처방비중이 RA에 32%, IBD에 63%로 IBD 처방 비중이 압도적인 점을 감안 시 램시마 SC의 유럽시장 진출은 IBD 허가를 획득한 3분기 이후로 볼 수 있다.

여기에 유럽에 서 코로나19 바이러스가 계속 유행하면서 병원 방문이 필요없 는 SC 제형에 대한 선호도와 니즈는 지속적으로 증가할 것으 로 보인다.

2분기 램시마 SC의 매출은 94억원으로 기대 이하 였으나, 3분기부터 본격적으로 시장이 개화되면서 4분기 큰 폭 의 매출을 기록할 수 있을 것으로 보인다.

그러나 상반기 매출 이 부진했었던 까닭에 올해 연간으로 램시마 SC는 2,000억원 매출 달성은 어려울 것으로 보인다. 따라서 올해 4분기부터 처 방이 확대되면서 램시마 SC의 본격적인 성장은 2021년도가 될 것으로 기대, 램시마 SC는 2021년 셀트리온헬스케어의 성 장동력이 될 수 있을 것으로 기대된다.

이익률 제고와 성장성 확보라는 두 마리 토끼

2019년 3분기 미국향 트룩시마 매출이 발생하고 4분기 론자 CMO에서 생산된 램시마 IV가 다시 공급되면서 셀트리온헬스 케어의 이익률은 크게 개선되기 시작했다.

여기에 매출액이 분 기별로 double digit으로 성장하면서 볼륨증가로 레버리지 효 과까지 발생하면서 이익률은 큰 폭으로 증가하고 있다.

올해에 는 미국향 트룩시마가 큰 폭의 성장률을 기록하며 셀트리온헬 스케어의 고성장을 견인하고 있다면, 2021년에는 램시마 SC 가 그 역할을 담당할 것으로 보인다. 셀트리온이 매년 신제품 바이오시밀러를 출시할 수 있을 것으로 예상 셀트리온헬스케어 의 장기간 성장성도 확보된 것으로 보인다. 이익률 제고와 성 장성 확보라는 두 마리 토끼를 잡은 셀트리온헬스케어 주가의 지속적인 우상향을 기대해 본다.

 <자료제공:하나금융투자>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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