투자의견 Buy, 목표주가 133,000원으로 하향

동아에스티(170900)에 대해 투자의견 Buy 유지하나, 목표주가는 180,000원에서 133,000원으로 하향 조정함. 목표주가는 하향 조정된 2016년말 EPS에 상위제약사 평균PER를 사용하여 산출.

국내 전문의약품 매출부문에서 분기별 성장세는 유지 될 것으로 판단되며, 상반기에 호 실적을 달성했던 해외수출부문은 3분기에는 일시적인 역성장을 보일 것으로 예상됨.

3분기 외형축소, 순이익 확대

3분기 실적은 매출액 1,462억원(전년동기대비 -3.8%), 영업이익 105억원(전년동기대비 -34.8%), 당기순이익은 218억원(전년동기대비 +94.6%)로 전망.

연간 500억원 이상 판매를 하였던 동사의 천연물 신약 ‘스티렌’이 작년 7월에 특허가 만료되어 약가인하(162원 → 112원)와 제네릭 제품 출시로 경쟁이 심화되었지만, 지난 3월에 출시한 국산 26호 신약 ‘슈가논’, ‘아셀렉스’, ‘바라클’ 등 신제품으로 ‘스티렌’의 매출 공백을 성공적으로 방어.

전문의약품사업은 907억원(전년동기대비 +7%)의 성장을 시현. 상반기에 30% 넘는 큰 성장(627억원 → 826억원)을 보였던 해외수출 사업은 310억원(전년동기대비 -22.3%)으로 일시적인 부진이 예상되지만, 연간으로는 20%이상의 성장으로 보일 것으로 예상되어 동사의 해외수출 경쟁력을 다시 확인할 수 있을 것으로 판단됨.

동사가 지분 약 99%를 보유하고 있던 ㈜엠아이텍을 지난 7월에 300억원에 처분 하여 172억원 가량의 매각차익이 발생, 당기순이익은 크게 좋아 질 것으로 추정.

성장과 미래준비가 동시에 기대되는 4분기

4분기에는 2015년 1,156억원(원외처방 기준) 판매실적을 올린 길리어드사의 B형간염 치료제 ‘비리어드’ 제네릭을 출시 할 예정이고, 3분기에 일시적으로 줄었던 수출물량은 다시 회복되어 매출은 무난한 성장이 예상됨.

작년 대비 20%이상 늘어난 연구개발비 영향으로 수익성은 감소되겠지만, 동사의 DA-9801(당뇨병성 신경병증 치료제) 미국 임상 3상 승인 / DA-3880(빈혈 치료제) 일본 임상3상 진입 등 연구개발 과제에 진행속도가 높아질 것으로 기대됨. <자료제공 : 교보증권>

조병욱 기자  bucho85@pharmstock.co.kr

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