백신수출 급증으로 1분기 영업이익은 컨센서스를 상회할 전망
1분기 영업이익은 86억원(+522%, 영업이익률 3%)으로 컨센서스를 10% 상회할 전망이다. 수익성 높은 백신수출이 전년 27억원에서 150억원으로 급증함에 기인한다. 바이러스 창궐로 환자들이 병원 방문을 꺼려함에 따라 제약사들은 처방의 약품 매출에 타격을 입을 수 있다.

그러나 녹십자는 면역증강 및 감염질병 치료에 사용되는 IVIG가 코로나 환자에게 치료제와 함께 투여되고 있으며 병원균 예방에 대한 관심증대로 기타백신 수요도 늘어나 영향은 제한적일 전망이다.

올해 실적 정상화 기대되는 백신의 명가, 이번에도 세상을 구하라!
백신과 혈액제제의 견조한 판매증가로 올해 매출은 5% 늘어난 1.43조원을 예상한다. 전년 일시적 비용급증에 따른 기저효과와 제한적인 R&D비용 상승으로 올해 영업이익은 90% 늘어난 739억원(영업이익률 5%)을 전망한다.

한편 녹십자는 질병관리본부의 코로나19 국책과제 공모를 통해 코로나 바이러스 백신과 치료제를 개발할 계획임을 밝혔다. 백신은 코로나 바이러스 표면에 발현하는 단백질 중 후보물질을 발굴하여 유전자 재조합을 활용해 대량생산하게 된다.

치료제는 확진자 혈액에서 항체를 만드는 B세포를 분리해 코로나 치료용 항체 후보물질을 발굴하고 재조합 기술을 활용해 항체 치료제 개발에 돌입할 계획이다. 녹십자는 2009년 신종플루가 국내에 창궐했을 때 백신개발에 성공한 백신의 명가다. 독감, 수두, B형 간염 등 다양한 백신개발로 축적된 역량이 이번 백신개발에도 적용될 것이다.

유력한 실적개선과 풍부한 모멘텀, valuation은 역사적 최저
녹십자는 올해 실적개선이 유력하고 R&D 모멘텀도 풍부하다. 상반기에는 중국내 헌터라제 판매승인이 기대되고 하반기에는 그린진에프의 판매허가 획득과 IVIG 10%의 미국 BLA 신청이 예정되어 있다.

반면 현 주가는 2013년 이후 PBR 밴드 최하단에 있어 매수하기에 부담이 없다. 실적개선 및 R&D 모멘텀과 함께 코로나 바이러스의 백신/치료제 개발에 대한 기대감으로 견조한 주가흐름을 예상한다. 매수의견과 DCF로 산출한 목표주가 15만원을 유지한다.

<자료제공:한국투자증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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