투자의견 ‘매수’, 목표주가 28,000원 유지
- 투자의견 ‘매수’, 목표주가 28,000원 유지. 2020년 예상 EPS 2,018원에 Target PER 14배 적용
- 1) 건기식 구조적 시장 성장의 직접적인 수혜 기대, 2) 기존 공장 캐파 확대 및 오송 공장 신규 캐파 증설 모멘텀 보유, 3) 2019년 이후 본격적인 해외 고객사 확대가 긍정적.

2019년 4분기 영업이익 41억원(+200% YoY) 전망
- 2019년 4분기 매출액 404억원(+57.5% YoY), 영업이익 41억원(+199.7% YoY) 전망. 4분기는 고객사들의 재고 조정으로 ODM/OEM 업체들의 비수기 임에도 12월 중순 이후 주요 고객사의 주문 물량 증가하며 전년 동기 대비 큰 폭의 성장 예상. 2018년 4분기 상장에 따른 비용 발생으로 부진했던 실적 감안 시 높은 기저 효과 기대.
- 기존 해외 고객사 Mannatech, 암웨이 코리아, 대만 TCI, 싱가폴 Unicity, 미국 Now 등에 이어 최근 글로벌 암웨이와도 계약 체결하며 하반기부터 해외 수출 물량 확대.

2020년 기존 공장만으로 매출액 1,881억원(+22% YoY) 예상
- 기존 공장의 생산 인력 2교대 가동, 생산 설비 확충으로 1,500억원에서 2,000억원으로 생산 능력 확대.
- 2020년에도 상위 20개 고객사의 주문 물량 전년 대비 증가하는 추세로 실적 성장에 대한 가시성 높음.
- 2019년 확보한 대만 TCI, 싱가폴 Unicity, 글로벌 암웨이 등 해외 고객사향 물량 증가로 2018년 18억원 기록한 해외 매출액 2020년 100억원 상회할 전망.
- 오송 공장은 2021년 상반기 증설 완료 계획. 생산 능력 2,000억원에서 4,000억원으로 2배 확대될 예정. 자동화 시설 구축해 생산 효율 증대, 원가절감 효과 기대. 2021년 영업이익률은 10.9%로 전년 대비 0.5%p 개선 기대. 2020년 이후 중장기 성장 동력 확보한 만큼 안정적인 주가 우상향 기대.

<자료제공:대신증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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