1Q 어닝서프라이즈, ETC 사업 양호 & 일회성 이익 반영
1Q 매출액 1,426억원(+5.2% yoy), 영업이익 205억원(+94.6% yoy)을 달성했다. 예상을 뛰어넘는 호실적 배경은 ETC 부문(+2.3% yoy)이 양호한 가운데 일회성 매출(GSK와 사업 종료에 따른 정산) 및 기술수출 등 수수료 수익(DA-1229 L/O 계약금 약 40억원 반영) 확대에 힘입은 결과이다. 동사는 지난 1월 국내 신약개발업체인 TYBio와 DA-1229에 대한 L/O 체결했다. 대동맥판막석회화증 치료제로 개발하기 위해 TYRED라는 JV 설립, 유입 계약금 재투자로 TYRED 지분 44.34%를 확보했으며, 국내 및 글로벌 임상 2상 예정이다.

2Q 실적 둔화 예상되나 연간 실적 개선세는 유효, 매수 상향
1Q 실적 호조에는 일회성 이익 영향이 크게 작용했고, 기고효과로 2Q 실적 둔화가 예상된다. 그러나 연간 전체로 보면 작년 턴어라운드 이후 실적 개선세는 유효하다. ETC 부문 안정화 단계 진입 판단과 함께 기술수출 등 수수료 수익 확대분을 감안해 올해 실적 추정치를 상향 조정했다. 2019년 매출액 5,801억원(+2.3% yoy), 영업이익 498억원(+26.2% yoy)을 전
망한다. 변경된 실적을 반영해 투자의견을 매수로 상향하고, 목표주가 120,000원을 제시한다.목표주가는 올해 예상실적 기준 PER 20.6x로 밸류에이션 수준은 부담스럽지 않다.

주요 파이프라인 임상 순항, 추가 기술수출 성과 기대
주요 파이프라인 임상이 순항 중인 가운데 기술수출 성과 도출에도 불구하고 파급력이 약했다. 기술수출 규모 면에서 반향을 일으키기에 미흡했고, L/O 이후 파이프라인 이슈가 부각되지 못했기 때문이다. 그러나 AbbVie로 기술수출한 DA-4501(MerTK 저해제)의 동물모델 효능 확인, NeuroBo로 기술수출한 DA-9801(당뇨병성신경병증)의 연내 글로벌 임상 3상진입, 신규 파이프라인 DA-5207(패치형 치매치료제) 역시 국내 임상 1상 계획 등 임상 진전 이슈와 함께 다수 기술수출 경험을 토대로 추가 성과 가능성은 높다고 판단한다. <자료제공:한양증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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