▶1분기 영업이익 82억원(+84.2%, YoY) 예상
▶ 4Q17부터 이어진 턴어라운드로 올해 영업이익 352억원(+78.3%, YoY) 전망
▶ 목표주가 22.2% 상향한 22,000원, 투자의견 ‘매수’ 유지

1분기 영업이익 82억원(+84.2%, YoY) 전망

1분기 연결 매출액은 383억원(+56.7%, 이하 YoY)으로 예상한다. 중국과 중 국외 해외 매출액은 각각 191억원(+26.7%), 56억원(+272.5%)으로 전망한 다. 춘절을 앞두고 주문이 많았던 작년 4분기보다 매출이 크지 않지만 오프라인 부문 성장으로 매출이 증가하겠다. 중국 오프라인은 위생허가 취득 품목 증가와 중국 내 H&B(Health & Beatuy) 채널 입점 효과로 77억원(+87.9%)을 기록 할 전망이다. 내수는 19억원(+76.5%)으로 예상한다. 영업이익은 82억원 (+84.1%)을 기록하겠다. 연결 자회사와 홈쇼핑 상품 매출 증가로 원가율 상승 (+1.9%p)이 예상된다. 하지만 매출 증가로 인한 판관비율 하락(-5.1%p)으로 영업이익률 개선(+3.2%p)이 기대된다.

올해 영업이익 352억원(+78.3%, YoY) 예상

올해 매출액은 1,700억원(+33.4%)으로 전망한다. 별도 기준 매출액은 1,332 억원(+30.3%)을 기록하겠다. 작년 4분기부터 시작된 실적 턴어라운드가 지속 되며 중국 매출액은 855억원(+24.5%)으로 전망한다. 입점 효과로 오프라인 성장(+44.9%)이 기대된다. 상해 법인과 국내 쏠렉(기초 화장품, 생활용품 판 매) 판매 호조로 연결 자회사 매출액은 367억원(+46.3%)을 기록하겠다. 연결 영업이익은 352억원(+78.3%)으로 예상한다. 작년과 달리 일회성 비용이 없고 자회사 손실 축소로 올해 영업이익률은 20%대 회복이 기대된다.

목표주가 22.2% 상향한 22,000원, 투자의견 ‘매수’ 유지

연결 자회사 성장을 감안해 목표주가 산정에 사용되는 EPS를 기존 별도 (1,111원)에서 연결 기준(1,264원)으로 변경했다. 투자포인트는 1) 작년 4분 기부터 이어진 턴어라운드 지속으로 올해 영업이익 개선(+78.3%), 2) 위생 허 가 취득 증가와 입점 효과로 인한 중국 오프라인 판매 증가(+44.9%), 3) Peer 대비 낮은 Valuation(18F PER 14.6배 vs. 국내 중소형 화장품 5社 PER 20.5 배)이다. <자료제공:신한금융투자>

김사랑 기자  kimsarang0420

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