투자의견 시장수익률, 목표주가 88,000원 유지 - 투자의견 시장수익률 유지: 중국법인 성장세 둔화 및 수익성 하락 지속. 인수  관련 이슈는 자금조달에 대한 우려로 단기 주가에는 부정적으로 작용할 전망  - 목표주가 88,000원은 12mf EPS, Target P/E 30배 적용(Global Peer Avg P/E  31배 수준, Global Peer Avg P/E는 일본기업의 실적 호조로 상승 추세)
 
4Q17 실적은 컨센서스 소폭 하회 - 연결 매출액 2,119억원(YoY+14%), 영업이익 188억원(YoY-0.5%) 전망    북경콜마의 성장세 둔화로 컨센서스 대비 소폭 하회, 3분기비 회복됨은 긍정적 - 별도 매출 1,755억원(YoY+9%), 영업이익 170억원(YoY-4%) 전망 ▶화장품(YoY+9%): ① 내수 13% 성장 전망: 원브랜드샵의 회복이 미미한 가 운데 주요 고객사의 신제품 출시로 내수 매출 견인 ② 수출 –21% 감소 전망: 고객사 재고조정 영향과 신제품 중심의 규모 작은 수주 중심으로 매출이 발생 ▶제약(YoY+7%): 분기당 매출은 500억원 수준으로 4분기부터 성장세 둔화. 신공장 밸리데이션 비용으로 마진은 10% 초반으로 소폭 낮아질 것  - 북경콜마: 매출 172억원(YoY+6%), 순이익 7억원(YoY 흑자전환) 전망  2-3분기 대비 영업상황 점진적 회복 추세, 이익률은 미드싱글 수준 예상  - 미주법인(PTP, CSR): 미국 시장의 성장세 개선으로 기존 고객사의 수주 상황 견조. 합산 매출 245억원(QoQ+7%), 순이익 14억원(QoQ-18%) 전망
 
2018년 하반기 외형 성장 가속 전망 - 2018년 연결 매출액 9,305억원(YoY+15%), 영업이익 864억원(YoY+18%) 전망 국내외 성장세는 2분기 이후 점진적으로 회복되는 가운데, 중국 우시(Wuxi) 법 인의 상용 가동이 예상되는 하반기 성장 가속 전망. 1분기 이후 점진적 매수 권고. <자료제공:대신증권>

김사랑 기자  kimsarang0420

<저작권자 © 팜스탁, 무단 전재 및 재배포 금지>