Fundamental Check

– 3분기 동사 실적은 매출액 291억원(-11.8% yoy), 영업이익 9억원(-48%), 지배순이익 9억원 기록. 국내 매출 이 개선되지 못하며 실적 부진이 지속되는 양상. 3분기 누적 매출액 901억원, 영업이익 28억원, 지배순이익 19억원으로 전년 대비 역성장이 예상됨. 출산율 저하 등으로 국내 유아동 업체는 구조적 장기 부진이 예상되는 가운데 THAAD 이슈 완화에 따른 중국향 매출성장에 기대를 걸고 있는 상황. 이에 동사는 기존 B&B 브랜드의 성장 지속 및 닥터아토의 출시에 따른 신규 브랜드 런칭 효과 등으로 내년 실적 턴어라운드 기대가 높아지는 상황임.

Opportunity

– 1) 닥터아토 출발! 출생률 하락 등 구조적인 유아동 산업의 레드오션화 진행 및 내수 경기 부진 영향이 지속되면서 동사의 실적 부진은 지속되고 있음. 특히 THAAD 영향에 직격탄을 맞으면서 동사가 사활을 걸고 추진 중인 중국 사업 역시 시장 기대에 미치지 못하면서 힘든 시기를 보내고 있음. 다만, 어려운 시기에 중국 시장의 성장에 대한 투자를 아끼지 않았으며 탄탄한 준비를 지속해옴. 우선 인력 등 중국 법인 투자를 확대했으며, 유아동용 스킨케어 브랜드인 ‘닥터아토’의 판매 승인을 통해 제품 다변화도 꾀함. 중국 판매 승인을 받은 닥터아토는 향후 B&B 브랜드 인지도와 네트워크망 등을 활용한 마케팅을 활발히 진행하며 또 하나의 히트 제품으로
도약이 기대됨.

2) 4분기 이후 실적 호조 기대감 THAAD 이슈의 완화 기조에 따른 실적 회복 기대감도 높은 상황. 매출 비중이 높은 국내 상황은 여전히 녹록치 않은 분위기이나, 동사의 신 성장동력인 중국 사업은 서서히 정상적인 성장 궤도로 올라올 전망. 단기적으로는 4분기 중국 광군제 효과에 따른 실적 기대감도 높은 상황. 티몰 기준 지난해에 이어 올해 광군제에도 생활카테고리 부문 판매 순위 1위를 기록하는 성과를 보였으며, 광군제 하루 매출로 위안화 기준 전년비 16% 성장함. 또한 내년 초부터 중국 사업에 대한 실적 기저효과에 따른 모멘텀 발생 및 닥터아토 등 신규 브랜드 본격 판매에 따른 라인업 확대도 주목할 만함.

3) 국내 경기 회복까지 된다면 2014년 이후 국내 경기 부진이 지속되면서 유아동 산업은 구조적인 열위 환경까지 더해지며 더욱 힘든 시기를 보내고 있음. 신 정부의 중소기업 성향의 정책 추진 및 출산률 회복을 위한 정책 확대 기대감이 높다는 점에서 국내 경기 부진이 소폭 회복된다면 동사의 수혜도 기대되는 부분임. <자료제공:유안타증권>

김사랑 기자  kimsarang0420

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