뚜렷한 실적개선 추이  
씨젠의 연결기준 2018년도 실적은 매출액 1,141억원(+27.1% YoY), 영업이익 217억원(+45.3% YoY), 순이익 166억원(+115.1% YoY)을 기록할 것으로 예상한다. 사업부 문별 매출은 진단 832억원(+32.6% YoY), 장비 283억원(+4.8% YoY)을 전망한다. 진 단사업부 제품군별 매출액은 호흡기 365억원(+48.2%, YoY), 성병 및 여성질환 373억 원(+33.3% YoY), 기타 94억원(-7.2% YoY)으로 추정하였다. 2018년도 예상실적의 증감률은 당 리서치본부의 2017년 예상실적 대비이다. 동사의 Allplex 고객 수는 2017 년 3분기 기준 436 site이며 신규고객은 호흡기 제품이 가장 큰 폭으로 늘어났다. 이에 따라 시약매출은 자연스럽게 증가할 것으로 예상한다.

ODM 및 공급계약 및 제품개발 현황  
동사는 글로벌 진단업체 Qiagen(글로벌 분자진단 3위 업체), Becton Dickinson(글로 벌 분자진단 4위, 체외진단 6위 업체), Hologic(글로벌 분자진단 2위업체)와 ODM 계 약을 체결하였으며 2019년도부터 순차적으로 매출이 발생할 것으로 예상한다. 그리고 Thermo Fisher 와 Allplex 제품개발 전략적 제휴를 체결하여 올해 말까지 시약개발을 완료하고 2018년도 하반기 FDA 허가신청, 2019년 상반기 제품허가를 계획하고 있다. 2018년도까지 95개 Allplex 진단시약 개발을 목표로 하는 ‘Project 100’의 진행상황은 현재 12개의 제품이 출시되어 있고 연내 추가적으로 제품 런칭이 가능하며 내년부터 본격적인 출시가 예정되어 있다.

투자의견 Buy, 목표주가 41,000원으로 상향  
씨젠에 대하여 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가를 41,000원으로 상향한다. 목표주 가는 동사의 영업가치(2018년 예상 EBITDA 310억원에 의료기기 업종평균 EV/EBITDA 15배 적용) 4,650억원과 ODM 사업가치 6,366억원, 순현금 321억원을 합 산하여 산정하였다. 2018년도 씨젠은 실한 실적개선으로 인한 상대적 밸류에이션 매 력도가 상승할 것으로 전망한다. 또한 Thermo Fisher향 시약의 미국 FDA 승인신청, Project 100 제품출시, 2019년 ODM 매출이 발생 등의 실적과 직접 관련 있는 이벤트 가 풍부하다고 판단한다. <자료제공:이베스트투자증권> 

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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