2018년도 실적 고성장 전망  
셀트리온헬스케어의 연결기준 2018년도 실적은 매출액 1조 5,811억원(+47.9% YoY), 영업이익 3,872억원(+57.3% YoY, OPM 24.5%), 순이익 3,297억원(+54.5% YoY, NPM 20.9%)를 예상한다. 2018년도의 성장은 견조한 램시마 유럽매출, 성장하는 램시 마 미국 및 트룩시마 유럽 매출에 기인하며 향후 판매승인으로 발생하게 될 트룩시마 미국매출, 허쥬마 유럽 및 미국 매출, 램시마 SC제형 매출이 동사 매출의 고속성장을 견인할 것으로 예상한다.

4Q17 Preview
셀트리온헬스케어의 4Q17 매출액은 5,632억원(+28.7% YoY), 영업이익 1,417억원 (+9.5% YoY), 순이익 1,070억원(+19.9% YoY)를 예상한다. 매출액은 램시마 및 트 룩시마 유럽텐더 물량을 반영하여 추정하였으며 미국 램시마 매출은 발생하지 않음을 가정하였다.

미국 램시마 처방량 기준 M/S 4.9% 달성, Roche 리툭산 유럽매출 16% 감소
3Q17 처방량 기준 미국 램시마 M/S는 4.9% 이다. 3Q16 J&J의 레미케이드 미국매출은1,206m$(-1.3% YoY)를 기록하였고 Roche의 리툭산 유럽매출은 406mCHF(16% YoY)를 기록하였다. 이자는 JNJ에 레미케이드 독점금지법 위반 소송을 제기한 상태이며 긍정적 소송결과 도출 시 램시마(인플렉트라)의 미국시장 침투는 속도를 낼 것으로 예상한다. 한편 리툭산 실적부진에 대하여 Roche는 새로운 경쟁자의 출연에 따른 매출 감소라고 밝혔으며 이는 트룩시마의 시장진입에 기인한 것으로 판단한다.

투자의견 Buy, 목표주가 110,000원으로 상향, Top Pick 의견 유지
셀트리온헬스케어에 대하여 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가를 110,000원으로 상향 한다. 목표주가는 12M FWD EPS 에 Target PER 45배를 적용하여 산출하였다. 적용 밸류에이션이 산술적으로는 부담스러운 수준이지만 향후 성장성, MSCI 및 KOSDAQ 150 지수편입, 관계사 셀트리온의 KOSPI 이전상장 이슈를 감안하면 밸류에이션 프리 미엄은 타당하다고 판단한다. 업종 내 Top-Pick의견도 유지한다. <이베스트투자증권> 

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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