트룩시마 매출성장+허쥬마 유럽시장 개시+램시마 미국시장 기대
2018년은 셀트리온 그룹의 성장이 본격화하는 시기가 될 전망이다. 램시마의 유럽시장은 이제 셀트리온 그룹의 꾸준한 캐쉬카우가 되어가는 중이고, 예상 밖의 호조를 보이는 트룩시마 유럽시장의 주문량을 맞추기 위한 준비도 끝났다. 램시마/인플렉트라의 미국향 매출물량을 위해 박스터바이오파마와의 완제의약품(DP) 생산 CMO 계약을 체결했기 때문에 송도의 설비는 트룩시마 완제생산에 투입할 수 있게 됐다.

허쥬마의 유럽시장 출시허가는 2018년 1분기 내에 이뤄질 것으로 보인다.
램시마나 트룩시마와는 달리 경쟁제품과의 첫 동시출시가 예상되지만 4년여의 시장경험과 촘촘한 유럽마케팅 파트너망을 기반으로 매출에 자신감을 가져도 좋을 듯 하다. 램시마/인플렉트라의 미국시장 역시 공보험 시장을 기반으로 2018년에는 사보험 시장에서의 긍정적인 소식도 기대해본다. 처방량이 늘수록 처방데이터는 쌓여가고 의사들의 신뢰도 역시 그만큼 증가할 것이기때문이다.

제품믹스 변화로 이익률 개선, 2018년에도 지속 전망
3Q17 이익 서프라이즈는 이익률이 좋은 트룩시마 매출이 증가했기 때문이다. 셀트리온헬스케어는 매출전망치의 9~12개월치 재고를 보유하는 재고정책을 가지고 있는데 현재 1.7조의 재고자산 중 1.2조가 램시마인 것으로 추정된다. 향후 트룩시마와 허쥬마 매출 비중이 증가할 것으로 예상되는 부분이다. 따라서 제품믹스는 동사의 이익률이 개선되는 쪽으로 움직일 가능성
이 높다고 판단한다.

투자의견 매수 유지, 목표주가 24.5만원 상향
기존제품 성장과 신제품 출시, 제품믹스 개선에 힘입어 매출은 별도기준 1.27조원, 영업익은 8,086억원을 기록할 것으로 전망된다. 이익률 개선세에 의거 2018년 EPS를 5,458원으로 상향조정함에 따라 목표주가를 24.5만원으로 상향한다. <자료제공:IBK투자증권>

김사랑 기자  kimsarang0420

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