WHAT’S THE STORY

지주회사 전환을 통한 비연관 다각화 사업 재편 기대: 동사는 전일 인적분할, 지주회사 전환 공시. 10월 27일 주주총회, 12월 1일 분할기일, 2018년 1월 5일 변경 재상장 예정. 동사는 가스, 화학, 바이오, 건설, 섬유 등 비연관 다각화 사업 영위. 투자 및 사업 혼재에 따른 기업가치 할인 요인 존재. 투자회사 및 사업회사 분리, 지주회사 전환 결정. 책임 경영, 경영 효율화, 경쟁력 강화 효과 기대. 한편 주주가치 제고, 투자재원 확보, 재무건전성 개선 목적 자사주 소각(매입 취득 자사주 8.0%) 및 매각(합병 관련 취득 자사주 5.3%) 결정

1차 지주회사 전환 후 2차 신설회사 분할 계획: 존속회사 대 신설회사 분할비율은 48.1 대 51.9. 신설회사는 그린케미칼 및 라이프사이언스 사업 영위. 향후 라이프사이언스 실적 개선 시 신설회사는 그린케미칼 및 라이프라이언스로 추가 분할 계획. 한편 혈액 제제회사 플라즈마의 경우 존속회사 자회사 편입. 현재 사업회사 편입 계획은 없으나 향후 변동 가능성 존재. 자회사 이외 계열사 지분 보유 불가 규정에 따라 SK건설 지분 28.3% 및 신텍 보유 SK가스 지분 10.0% 매각 가능성 존재

기업 가치 할인 요인 해소 판단, 주주환원정책 도출 기대: 최대주주 최창원 부회장은 2014년 11월 2.9%, 2015년 8월 1.2%, 2016년 3월 2.6% SK케미칼 주식 매입. 지주회사 전환에 따라 SK케미칼 주가 부담 요인 해소 판단. 지주회사 전환 후 최대주주의 신설회사 현물 출자 및 존속회사 3자 배정 유상증자 가정 시 최대주주 지분율 18.5%에서 27.4%로 상승 가능성 존재. 지분스왑비율 고려 시 신설회사 기업 가치 제고 가능성 존재. 경영권 안정화에 따라 사업 역량 강화 기대. 향후 자사주 소각 외 배당 성향 확대 등 주주환원정책 도출 기대

자사주 소각 반영 목표주가 상향: 자사주 8.0% 소각 반영 목표주가를 기존 78,000원에서 93,000원으로 상향. 주식 수 차이 감안 시 목표주가 10.5% 상향한 수준

조병욱 기자  bucho85@pharmstock.co.kr

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