 투자의견 BUY 유지, 목표주가 9만원으로 종전(8만원)에서 약 13% 상향, 스텔라라 바이오시밀러 가치 소폭 상향.

 연초 대비 주가 8.4% 상승, 스텔라라 바이오시밀러 출시(2025년), 비만 치료제 파이프라인 임상 진행이 중요.

 목표주가는 영업부문 2025년 순이익(별도 기준)X Target P/E 15배에 스텔라라 바이오시밀러 가치(1,720억원) 및 R&D 파이프라인 가치(2,500억원)를 합산함 ① 그로트로핀(성장 호르몬)의 고성장 지속: 2024년 예상 매출액 1,200억원 상회( >+20%yoy) ② 2025년 스텔라라(Stelara®) 바이오시밀러 제품 수출액(200억원 추정) 및 판매 로열티(약 70억원 추정) 반영 ③ R&D 파이프라인: DA-1241(MASH/당뇨 치료제, 글로벌 임상2상), DA-1726(비만 치료제, 글로벌 임상 1상), DA-4505(면역항암제, 국내 임상1상), ADC 파이프라인(항암제, 국내 임상1상 예정).

 Risk Factors: 그로트로핀, 스텔라라 제외 시 저성장 국면, 공격적인 R&D 파이프라인 확대에 따라 수익성 하락 중, 추가적인 성장 동력이 확보되어야 할 것.

<자료제공:유진투자증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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