● 상위 제약 지주사 NAV 점검 결과 종근당홀딩스 및 동아쏘시오홀딩스의 경우 상승여력 확보, PBR 1배 미만 및 PBR 밴드 하단, 고점 대비 50% 이상 주가 하락

● 종근당홀딩스의 경우 시가총액이 상장 자회사 지분 가치 미달, 주력 자회사 주가 대비 제 약 지주사 주가 상대 강도 점검 결과 종근당 대비 종근당홀딩스 주가 낙폭 확대, 저평가 매력 보유

WHAT’S THE STORY

종근당홀딩스 NAV 대비 상승여력 118.0%

2016년 실적 기준 영업가치 2,072억원, 비영업가치 3,624억원, 순현금 693억원 반영 NAV 6,390억원 산출. 현재 주가 수준은 PER 9.4배, PBR 0.8배 밸류에이션 밴드 하단. 전고점 대비 종근당홀딩스 52.2% 하락, 종근당 38.6% 하락, 경보제약 38.7% 하락. 동아쏘시오홀딩스 NAV 대비 상승여력 85.4%: 2016년 실적 기준 영업가치 930억원, 비영업가치 1조5,662억원, 순차입금 1,460억원 반영 NAV 1조5,132억원 산출. 현재 주가 수준은 PER 4.2배, PBR 0.8배 밸류에이션 밴드 하단. 전고점 대비 동아쏘시오홀딩스 50.1% 하락, 동아에스티 45.7% 하락, 에스티팜 25.1% 하락. 1월 24일 1,000억원 규모 BW 발행 공시. BW 행사가액 128,500원, 주식 총수 대비 11.25% 해당 발행가주식수 778,210주.

녹십자홀딩스 NAV 대비 상승여력 61.2%

2016년 실적 기준 영업가치 5,359억원, 비영업가치 1조7,692억원, 순차입금 1,824억원 반영 NAV 2조1,226억원 산출. 현재 주가 수준은 PER 29.4배, PBR 1.6배 밸류에이션 밴드 하단. 전고점 대비 녹십자홀딩스 42.6% 하락, 녹십자 37.7% 하락, 녹십자셀 39.9% 하락, 녹십자랩셀 59.1% 하락. 특히 중국 핵심 자회사 GCHK(지분율 80.0%) 지분가치 부각. 2016년 GCHK 매출액 366억원(+13.9% y-y), 영업이익 129억원(+80.3% y-y), 순이익 85억원(+89.9% y-y) 달성. 향후 GCHK KOSDAQ 상장 시 히든 밸류 부각 전망. 다만 중국 사드 이슈 영향 단기 부각 가능성은 제한적 판단. 한편 녹십자홀딩스는 기존 표준산업분류상 서비스업 분류, 신규 GICS(Global Industry Classification Standard)분류상 헬스케어 섹터 분류, 2017년 6월 KOSPI200 정기 변경 시 신규 편입 가성 고조. 대웅 NAV 대비 상승여력 19.1%: 2016년 실적 기준 영업가치 1,192억원, 비영업가치 4,694억원, 순차입금 787억원 반영 NAV 6,673억원 산출. 현재 주가 수준은 PER 29.3배, PBR 0.9배, 밸류에이션 밴드 하단. 전고점 대비 대웅 32.6% 하락, 대웅제약 29.4% 하락.

한미사이언스 NAV 대비 상승여력 -7.2%

2016년 실적 기준 영업가치 6,795억원, 비영업가치 2조5,067억원, 순현금 578억원 반영 NAV 3조2,440억원 산출. 현재 주가 수준은 PER 440.2배, PBR 5.3배. 전고점 대비 한미사이언스 63.2% 하락, 한미약품 60.4% 하락, 제이브이엠 27.6% 하락.

종근당홀딩스 및 동아쏘시오홀딩스 투자매력 보유

상위 제약 지주사 NAV 점검 결과 종근당홀딩스 및 동아쏘시오홀딩스의 경우 상승여력 확보, PBR 1배 미만 및 PBR 밴드 하단, 고점 대비 50% 이상 주가 하락. 특히 종근당홀딩스의 경우 시가총액이 상장 자회사 지분 가치 미달, 주력 자회사 주가 대비 제약 지주사 주가 상대 강도 점검 결과 종근당 대비 종근당홀딩스 주가 낙폭 확대, 저평가 매력 보유

조병욱 기자  bucho85@pharmstock.co.kr

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