1Q23 연결 매출액 +36.5% YoY, 영업이익 +218.2% YoY. 당사 추정치 부합

바이오사업부 매출은 주요 고객사 위탁생산 물량 확대 바탕으로 256억원 기록

2023년 연결 매출액 +16.8% YoY, 영업이익 +52.8% YoY 전망. 연간 호조 지속

2024년 셀트리온 위탁생산 품목 상업화 위한 물량 생산 본격화, 고성장 지속 전망

목표주가 1.8 만원 유지. 2024 년 예상 PER 12.1 배, CDMO Peer 대비 저평가 

1Q23 Re: 바이오사업부 위탁생산 매출 호조 바탕으로 사상 최대 실적 달성

1Q23 연결 매출액 및 영업이익은 각각 482억원(+36.5% YoY, 이하YoY 생략), 83억원(+218.2%, OPM 17.1%)을 시현했다. 당사 추정치(매출액454 억원, 영업이익86 억원)에 부합한 실적을 기록하며 분기 사상최대 매출액 및 영업이익을 달성 했다. 호실적의 배경에는1) 셀트리온바이오시밀러 후보 물질을 필두로 한 바이오사업부 위탁생산 매출호조속 창사이래 처음으로 바이오사업부 매출이 케미칼 사업부를 상회 했으며, 2) 케미칼 사업부의 양호한 실적에 기인한다. 바이오사업부 매출액은 256억원(+88.0%)을 기록 했다. 송도 공장매출액은 168억원을 기록했는데, 셀트리온 바이오시밀러 후보 물질을 비롯한 고객사 품목Full 가동 효과를 바탕으로 매출 고성장을 기록 했다. 오송공장 역시 85억원을 기록 했는데, 1천리터라인 Full 가동속 5천리터 역시 가동률이 상승세를 나타내며 호실적달성에 기여했다. 케미칼 사업부 역시 약가 일괄 인하 이슈 영향이 제한적으로  작용함 함에 따라 226억원(+4.2%)을 기록 했다.

2023 년 연결 매출액 +16.8% YoY, 영업이익 +52.8% YoY 전망

2023년 연결 매출액 및 영업이익을 각각 1,830억원(+16.8%), 262억원(+52.8%, OPM 14.3%)으로 추정한다. 셀트리온 바이오시밀러 위탁생산 물량 반영은 1Q23 이후 연내 부재 하겠으나기존 고객사 품목생산 및 신규고객사 물량 확보를 바탕으로 송도 및 오송공장 가동률은 높은수준을 지속하며 전년대비 39.2% 증가한 948억원을 기록할 전망이다.

목표주가 유지. 매력적인 밸류에이션과 함께 2024 년에도 지속될 고성장

현주가는2023년, 2024년 예상 PER 각각17.2배, 12.1배 거래중으로 국내외 CDMO Peer 대비 밸 류에이션 매력은 높다. 2024년부터 셀트리온 바이오시밀러 후보 물질 글로벌허가 및 상업화를위한 생산이 본격화될 예정이다. 2024년실적 고성장속 레퍼런스 확대를 바탕으로 한 수주모멘텀지속, 증설 가능성까지 존재하는 만큼 기업가치상승은 2023~2024년 이어질 전망이다.

<자료제공:SK증권>

김사랑 기자  kimsarang0420

<저작권자 © 팜스탁, 무단 전재 및 재배포 금지>