1Q23 연결 매출액 +10.3% YoY, 영업이익 +50.4% YoY. 당사 추정치 부합

주력 제품군 자체 비중 확대, 의료기기 화장품 호조 바탕으로 사상 최대 실적 달성

2023년 연결 매출액 +26.5% YoY, 영업이익 +79.9% YoY, OPM 27.4% 전망

2023년 기점으로 자체 비중 확대 및 해외 매출 성장, 의료기기 화장품 고성장 예상

목표주가 3,400원 유지. 2024 년 예상 PER 6.0배, 성장성 대비 과도한 저평가 

1Q23 Re: 자체 브랜드 및 화장품 호조 바탕으로 사상 최대 실적 달성

1Q23 연결매출액 및 영업이익은 각각77 억원(+10.3% YoY, 이하YoY 생략), 18 억원(+50.4%, OPM 23.6%)을 시현했다. 당사 추정치(매출액77억원, 영업이익18억원)에 부합한 실적을기록하며 분기사상 최대 매출액 및 영업이익을 달성했다. 호실적의 배경에는1) 주력제품군인 폴리우레탄폼 드레싱 매출 호조속 자체브랜드 비중확대, 2) 의료기기 화장품 매출 성장에 기인한다. 폴리우레탄 폼드레싱 매출액은 34 억원(+30.3%)을 기록했다. 주요 파트너사들의 안정적 매출성장속 자체브랜드 ‘메디솝(Medisorb)’의 ETC 매출 성장을 바탕으로 고성장세를 이어 갔다. 특히 자체브랜드 수익성이 파트너사향 공급 물량 대비 최소 2배 이상 높다고 추산되는 만큼 수익성측면에서도 긍정적이다. 화장품매출은 9 억원(+24.6%)을 기록했다. 자체개발 의료기기 화장품 매출의 내수침투 대가 지속중이다. 화장품 역시 기존품목들 대비 수익성측면에서 긍정적이다.

2023 년 연결 매출액 +26.5% YoY, 영업이익 +79.9% YoY 전망

2023년 연결매출액 및 영업이익을 각각 338억원(+26.5%), 93억원(+79.9%, OPM 27.4%)으로추정한다. 자체 브랜드 메디솝의 폼드레싱시장내 매출 확대는 1Q23을 기점으로 지속될 전망이다. 또한 의료기기 화장품 역시 시장침투 및 라인업 확대를 바탕으로 전년대비 46.5% 성장할 전망이다. 두 제품군의 매출 고성장은 수익성측면에서 긍정적인 만큼 영업 레버리지효과를 바탕으로 영업이익률은 전년대비 8.1%p 상승한 27.4%를 기록할 것으로 예상된다.

목표주가 유지. 2024 년 예상 PER 6 배 불과, 성장 잠재력 감안시 저평가 

현주가는 2023년, 2024년 예상 PER 각각8.6배, 6.0배거래중 이다. 2023년을 기점으로 자체브랜 드 매출 비중 확대를 통한 매출 고성장 및 영업레버리지 본격화가 기대된다. 또한 신규파트너사 확보를바탕으로 해외 매출 확대 및 트러블케어 패치 시장침투 가능성까지 존재하는 만큼 잠재력 감안시 현밸류에이션은  과도하게 저평가 된 것으로 판단한다.

<자료제공:SK증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

<저작권자 © 팜스탁, 무단 전재 및 재배포 금지>