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대웅제약, 4Q22 Preview: 중요한 것은 성장한다는 믿음

▶투자의견 Buy, 적정주가 21만원 유지

▶4Q22E 별도 기준 매출액 3,072억원(YoY +11.6%, QoQ +1.9%), 영업이익 260억원 (YoY +5.1%, QoQ -14.4%)으로 영업이익 기준 시장 컨센서스 -10.2% 하회 전망

▶펙수클루 관련 판관비 및 신약 임상시험 비용 집행이 컨센서스 하회 원인

▶2023년 4월 엔블로 출시 및 1H23 나보타 중국 파트너사 계약 체결 예정

4Q22E Preview

대웅제약의 4Q22E 별도 기준 매출액 3,072억원(YoY +11.6%, QoQ +1.9%), 영업이익 260억원(YoY +5.1%, QoQ -14.4%)으로 영업이익 기준 시장 컨센서스 -10.2% 하회 할 전망이다. 펙수클루 관련 마케팅 비용 증가 및 나보타, 엔블로 및 신규 물질 경상개발비 집행이 판관비 증가가 주된 요인이다. 2022년 7월 펙수클루 국내 출시 이후 빠른 시장 선점을 위한 공격적인 마케팅을 위한 비용 지출로 2023년 기준 펙수클루의 연 매출 300~400억을 기대한다.

지속 성장하는 나보타

대웅제약의 보툴리눔 톡신은 1H23 중국 파트너사 계약 체결 및 품목허가 마무리되고, 2H23 중국 출시 예정이다. 나보타의 중국 목표 연 매출액은 약 150억원이고, 달러 약세에도 불구하고 2023년에는 RoW(Rest of World)에서의 매출액 증가로 성장세를 이어갈 것이다. 유럽과 미국의 꾸준한 매출액 성장에 더불어 중국과 기타 국가의 매출액이 더해져 향후 실적 추정치 상향이 가능하다.

투자의견 Buy, 적정주가 21만원 유지

대웅제약에 대한 투자의견 Buy와 적정주가 21만원을 유지한다. 향후 1) 보툴리눔 톡신의 중국 매출액 증가, 2) 당뇨병 치료 신약 엔블로 정의 국내 시장 안착, 3) 펙 수클루의 국내 점유율 상승이 향후 관전 포인트.

<자료제공:메리츠증권>

김사랑 기자  kimsarang0420

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