투자의견 시장수익률(MarketPerform) 하향, 목표주가 35,000원 하향 (기존 대비 -18.6%)

- 목표주가 35,000원은 23E 지배기준 EPS 3,024원에 글로벌 Peer 평균을 40% 할인한 Target P/E Multiple 11.5x를 적용하여 산출. 목표주가 산정 기준 변경(12mF → 2023E)을 반영하여 목표주가 하향.

3Q22 Review: 미사용 재고에 대한 충당금(681억원) 반영으로 어닝 쇼크

- 3Q22 매출액 1,508억원(YoY-50.6%), 영업손실 -323억원(YoY 적전) 기록. 컨센서스와 당사 추정치를 크게 하회하는 영업손실 발생

- 영업손실의 원인은 COVID 미사용 키트 관련 재고 충당금 681억원 발생하여 GPM 18.7%로 전 분기 대비 약 -50%p 감소함에 기인. 재고 충당금 미반영 시 영업이익은 359억원(OPM 24%)으로 당사 추정치에 부합하는 수준

 - COVID 시약 642억원(YoY-65%, QoQ+8%), Non-COVID 425억원(YoY+22%, QoQ+12%), 장비 및 기타 매출 353억원(YoY-27%, QoQ+54%) 기록. 오미크론 BA.5 변이로 COVID 시약 매출 전 분기 대비 상승, 해외 Non-COVID 시약 매출 상승세 지속. Non-COVID 시약 매출액 상승 및 비중 증가는 긍정적.

- 3분기 지역별 매출 비중 유럽 44%, 북미 8%, 중남미 7%, 아시아 15%, 국내 26%. 판관비 411억원(QoQ -20%)으로 지급수수료 및 광고비 감소에 개선

2022년 4분기 이후 포스트 코로나 베이스 실적 확인 가능

- 2022년 매출액 8,824억원(YoY-35.6%), 영업이익 2,214억원(YoY-66.8%, OPM 25.1%) 전망. 4Q22 실적부터는 베이스가 되는 실적 확인할 수 있을 예정.

- 팬데믹 시절 스크리닝 매출은 회복하기 어려우나 4분기 독감+코로나 콤보키트(신드로믹) 및 성장하는 Non-COVID 시약 매출로 소폭의 매출 성장세 기대. 23년 이후 미국 내 Bio-rad와 판매하는 진단키트 제품 FDA 허가 신청 계획. (23년 호흡기, 24년 2~3개 추가 제품) ‘24년 가시적인 매출 발생 기대.

<자료제공:대신증권> 

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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