▶투자의견 Buy 유지, 적정주가 94,000원으로 하향

▶3Q22 매출액 806억원(YoY -63.5%, QoQ -41.7%), 영업이익 210억원(YoY -79.1%, QoQ -65.8%) 추정

▶ 3Q22 실적 발표 이후 구체적인 Next COVID-19 전략 제시될 것으로 기대

3Q22E Preview

3Q22 매출액 806억원(YoY -63.5%, QoQ -41.7%), 영업이익 210억원(YoY -79.1%, QoQ -65.8%)을 기록하여 시장 컨센서스를 하회할 전망이다. 스카이코비원의 출하가 늦어지면서 3Q22에는 60만 도즈의 원액 및 완제 매출을 인식할 예정이다. 4Q22에는 나머지 원액에 대한 매출과 완제 매출은 출하 일정에 따라 인식될 예정이다.

 투자의견 Buy 유지, 적정주가 94,000원으로 하향

최근 COVID-19의 안정화로 COVID-19 백신 추가 물량 확보 불확실성에 따라 이전 적정주가 160,000원에서 94,000원으로 하향한다. 향후 팬데믹 수준의 대규모 수주는 불확실하지만 내년까지 백신의 일부 수요는 잔존할 예정이다. 최근 미국질병통제예방센터(Centers for Disease Control and Prevention, CDC) 산하 백신자문위원회(Advisory Committee on Immunization Practices, ACIP)에서 내년 예방접종 스케줄에 COVID-19 백신 포함을 만장일치로 승인했기 때문이다.  적정주가는 DCF valuation 방식으로 산정한 SK바이오사이언스의 영업가치와 2023년 말 기준 예상 순차입금, 차세대 폐렴구균 백신의 비영업가치를 더한 SOTP 방식으로 산출하였다. 매출의 대부분읠 차지했던 COVID-19 백신 관련 매출 감소에 따라 적정주가를 하향하지만, 풍부한 현금 바탕으로 새로운 성장 동력이 기대되어 투자의견은 유지한다. 

 Next COVID-19 전략이 중요

 동사는 세포/유전자치료제 CDMO 진출, mRNA 플랫폼 기술 확보 등을 미래 전략으로 제시하고 있다. 3Q22 실적 발표 이후 구체적인 방향성이 나올 것으로 기대된다.

<자료제공:메리츠증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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