- 3Q22 실적은 영업이익 2,176억원(+32.7%YoY)으로 시장 컨센서스와 유사 전망

- 2분기 성장을 견인했던 램시마IV가 3분기에도 성장세 견인을 이어갈 전망

- 환율상승 효과로 양호한 이익성장세 예상

- 2024년 가동 예정인 3공장은 다품종소량생산 가능, 효율성을 더욱 높일 예정

- Multiple 하향 조정하여 목표주가 270,000원으로 하향, 투자의견 매수 유지

2022년 3분기 실적 Preview

동사의 2022년 3분기 실적은 매출액 6,045억원(+50.8%YoY), 영업이익 2,176억원(+32.7%YoY)이 전망, 시장 컨센서스와 유사한 실적 시현이 예상된다. 지난 9월말 기준 동사가 공시한 3분기 단일판매공급계약은 총 4,105억원, 이는 DS만 포함된 금액이다. DP까지 포함하게 되면 지난 2분기와 비슷한 수준이 될 전망이다. 2분기 이익성장을 견인했던 램시마IV가 3분기에도 비중이 늘어날 예정, 일부 론자 CMO 물량이 있으나 환율상승 효과로 OPM 하락분을 상쇄하며 양호한 이익성장이 예상된다. 

2024년 11월 3공장 오픈 예정

동사는 현재 1,2공장을 보유 중, 1공장 capa는 10만리터, 2공장은 9만리터 총 19만리터 capa를 보유중이다. 현재 공장은 풀가동 중, 일부 부족한 capa를 론자에 CMO로 맡기고 있다. 따라서 3공장을 신설 중인데 총 6만리터 수준의 공장을 건축 중, 2023년에 완공하여 validation을 거친 뒤 2024년에 가동될 예정이다. 기존 공장들은 15,000리터 대형 리액터가 들어가 있는 반면, 3공장은 7,500리터 8개 라인이 들어가 다품종소량생산이 가능하여 효율성을 더욱 높일 예정, 장기적인 성장이 가능하다는 판단이다. 

투자의견 매수와 목표주가 270,000원 하향

실적조정은 미미하나 글로벌 금리인상에 따른 매크로 변수로 인한 주가하락으로 동사에 적용한 기존 multiple에서 10% 할인한 50배를 적용하여 목표주가를 300,000원에서 270,000원으로 하향 조정한다. 바이오시밀러 시장에서 선두주자의 지위에 있으며 지속적인 신제품 출시로 인한 성장세가 긍정적, 투자의견 매수를 유지한다.

<자료제공:SK증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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