투자의견 매수, 목표주가 130,000원으로 하향(7.1%)

- 동아에스티에 대해 투자의견 매수 유지, 목표주가 130,000원으로 하향. 목표주가 산정 기준을 2017년으로 변경. 목표주가는 2017년 추정 순이익에 대형제약사 평균 PER 24배 적용한 뒤 신약가치 반영하여 SOTP 방식으로 산출.

- 동아에스티 별도 기준 4Q16 매출액은 1,930억원(YoY +37.8%), 영업이익 195억원(YoY

+89.2%), 순이익 204억원(YoY +25.1%) 전망. 자체 개발 신약 스티렌 약가 인하 영향 및 신제품의 부진한 매출로 의약품 사업 부문 성장 둔화 예상하나 AbbVie Biotechnology와 DA-4501에 대한 계약 체결로 계약금 480억원 4Q16에 인식되면서 매출 성장. 동아쏘시오홀딩스에 계약금의 55% 지급수수료로 배분 예정. 충당금 4Q16 반영. 환율 상승으로 외화환산 이익 반영.

- 4Q16 사업부문별 매출: ETC 매출 803억원 (YoY -3.7%), 해외사업부 363억원 (YoY

+19.0%), 의료기기 및 진단 187억원 (YoY +5.0%), 기술 수출료 포함 기타 577억원(YoY +586.3%) 추정.

- 2017년 매출액 5,852억원(YoY -7.0%), 영업이익 308억원(YoY -24.9%), 순이익 212억원(YoY -18.8%) 전망.

- 2017년 상반기까지 스티렌 약가 인하 영향으로 실적 성장 둔화 전망. 하지만 Allergan이NASH 치료제로 개발 중인 DA-1229 단독 요법으로 임상 1상 진입 여부 또는 CVC+DA-1229 복합제 임상 1상 결과(2016년 9월 개시)에 따라 R&D 모멘텀 발생 가능.

2017년, 서프라이즈 기대

- DA-1229(evogliptin): 동아에스티는 당뇨 복합제, Allergan은 NASH 치료제로 개발 중.

- DA-9801: 당뇨병성 신경병증 치료제. 연내 임상 3상 IND 신청 예정.

- DA-3880: 2세대 EPO(아라네스프) 바이오시밀러. 일본 파트너사 SKK, 임상 3상 진입.

- DA-8010: 과민성 방광염 치료제. 2016년 유럽 임상 1상 진행 중.

- DA-1241(GPR-119 agonist): 제 2형 당뇨치료제. 2016년 미국 IND 제출 예정. <자료제공:대신증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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