2Q22 실적 리뷰 및 실적 전망

- 2Q22 실적은 매출액 131억원(+19.4% qoq, +22.9% yoy), 영업이익 22억원(+8.9% qoq, -39.9% yoy)을 기록. 매출은 동사의 주력제품인 인체조직이식재 메가덤 판매가 늘어나면서 증가하였으나, 영업이익은 2022년 선제적 투자에 따른 비용 지출 증가로 전년동기 대비 감소.

- 2022년 실적은 매출액과 영업이익 각각 590억원(+29.2% yoy), 영업이익 120억원(-8.9% yoy), 영업이익률 20.3%를 기록할 것으로 전망, 기존 가이던스 대비 선제적 투자에 따른 일회성 비용 지출이 조금 더 늘어날 것.

- 2023년 개선 기대: 선제적 투자가 완료되고 메가카티의 국내 시장 상용화와 중국 JV에서의 초기 매출이 일어나면서 이익률이 회복될 것으로 예상.

2Q22 NDR 주요 이슈: 메가덤은 캐시카우, 메가카티는 미래 성장 동력

- 메가카티는 퇴행성관절염 치료제로, 퇴행성 관절은 총 4단계(Grade 1~4)까지 나눠지며 초기에 아직 결손이 없는 단계부터 거의 연골이 남아있지 않은 말기 단계로 구분. 초기 단계는 통증 완화 수준의 치료,Grade 2-3 단계는 영구 결손을 직접 치료하는 단계, 말기는 인공 관절 치료가 들어감. 이 중 Grade 2-3 단계에서 실제로 결손이 발생한 환자들을 대상으로 임상 진행. 임상은 48주로 1년간 추적 관찰을 통해서 진행 및 2022년 5월 결과 발표. N=90중 45명은 메가카티군, 나머지 45명은 비교대조군으로 진행하여 유효성과 안전성 평가. 4Q22 초중반에 식품의약품안전처(MFDS) 품목 통과 후 2023년 상반기 상용화 예정이며, 2023년 하반기 본격적인 매출 기대.

- 중국 JV 관련: 3Q22말경 준공 예정, 2023년은 중국 CER(clinical evaluation report) 신청 후 2024년부터 본격적인 매출이 일어날 것으로 예상.

- 동사는 중국외에 북미와 동남아 해외 시장 다변화를 모색하고 있으며, 중장기적으로 시장 다변화와 포트폴리오 다변화를 통해 외형 성장을 해나갈 예정.

주가전망 및 Valuation

- 최근 기대감 약화로 주가 부진하나 2H22에 메가카티에 대한 식약처 승인이 나오면 기대감이 현실화 될 것으로 보이며, 2023년부터는 실적 개선 가시성이 높다고 판단됨. <자료제공:현대차증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

<저작권자 © 팜스탁, 무단 전재 및 재배포 금지>