- 2022 년 2 분기 영업이익 1,990 억원(+21.9%Yo) 시현으로 시장 컨센서스를 상회.

- 램시마의 고성장세에 따른 원가개선, 다케다 매출인식이 실적성장세를 견인.

- 2022 년 하반기에는 램시마SC 성장에 따른 이익개선세가 예상.

- 리뉴얼된 TI 제품 출시로 인한 GPM 개선, 신제품 출시로 장기 성장세 가능할 전망.

- 목표주가 300,000 원으로 상향조정, 투자의견 매수 유지하며 최선호주 추천.

2022 년 2 분기 실적 Review

동사의 2022 년 2 분기 실적은 매출액 5,961 억원(+38.1%YoY), 영업이익 1,990 억원 (+21.9%YoY, OPM 33.4%) 기록, 시장 컨센서스를 13.4% 상회하는 어닝서프라이즈를 시현하였다. 이익성장의 원인은 1) 램시마IV 의 미국 고성장세, 2) 램시마IV 의 1 공 장 생산분 판매로 매출총이익률이 전분기 대비 4.7%p 개선, 3) 다케다 제약 인수 제품 매출인식 되면서 케미칼 매출이 성장세를 견인하였기 때문이다.

2022 년 하반기에도 램시마SC 성장세에 따른 이익 개선세 전망

하반기에는 고마진 제품인 램시마SC 에 대한 기대가 높다. 현재 유럽에서 가파르게 증가하며 램시마 유럽 시장점유율이 전분기대비 0.6%p 상승한 52.3%(1Q22)를 기록, 미국에서는 전분기대비 3.3%p 상승한 30.8%(1Q22)를 기록, 하반기에도 점유율 상승에 따른 이익 증가세가 예상된다. 지난 6 월 EULAR 학회에서 램시마SC 에 대한 임상3 상 결과가 공개, 오리지널 대비 비열등성과 치료 효율성을 확인, 기대감이 크다.

목표주가 300,000 원으로 상향, 투자의견 매수 유지

이번 실적발표를 토대로 동사의 2022 년, 2023 년 영업이익을 각각 8.8%, 8.0% 상향하고 이에 따라 EPS 는 각각 8.8%, 12.6% 상향 조정되었다. 이번 실적 상향조정과 기존 적용 multiple 에서 30% 할인을 제거, 55 배를 적용하여 기존 목표주가 210,000 원에서 40% 상향한 300,000 원으로 상향 조정, 투자의견 매수를 유지한다. 기존 제품에서 리뉴얼된 TI(Titer Improvement) 출시에 따른 원가개선, 하반기 아바스틴 유럽 출시를 시작 으로 스텔라라, 아일리아 바이오시밀러 등 신제품 출시 긍정적, 최선호주로 추천한다. 

<자료제공:SK증권>

김사랑 기자  kimsarang0420

<저작권자 © 팜스탁, 무단 전재 및 재배포 금지>