대웅제약의 2 분기 실적은 고마진 제품군의 성장으로 원가율이 하락해 수익성이 높아질 것으로 전망합니다. 7 월 1 일부터 출시한 자체개발 신약(펙수클루)으로 하반기는 더 큰 성장과 수익이 기대되는 시점입니다.

1분기보다 더 좋아질 2분기

대웅제약의 별도기준 2분기 실적은 매출액 2,944억 원(YoY +7.8%), 영업이익 352억 원(YoY +31.9%)으로 1분기에 이어 최고 영업이익을 시현할 전망이다. 영업이익률은 12%로 1분기 9.8%에서 20% 이상 개선된 수치가 예상된다. 시장 추정 매출액 2,861억 원과 영업이익 280억 원을 각각 2.9%, 25.7% 상회하는 실적이 예상된다. 수익성 개선의 원인은 1) 고수익 전문의약품(ETC) 매출 증가, 2) 나보타 해외수출 증가로 매출원가율이 52.1%로 하락했기 때문이다. 2분기 나보타 수출은 207억 원으로 전분기 228억원 대비 10% 정도 감소했지만, 전년동기 142억 원보다는 45.6% 성장해 수익성을 개선했다. 하반기부터는 나보타의 유럽수출이 시작되어 나보타 매출 성장은 지속될 전망이다.

하반기는 ‘펙수클루’의 가세로 더 강해질 성장과 수익

동사가 자체 개발한 국산신약 34호 ‘펙수클루’(위식도역류질환 P-CAB 제제, 성분명: 펙수프라잔)가 이번달 1일에 출시되었다. 경쟁 제품이 작년 기준 천억 원 이상의 매출을 달성하며 기존 치료제(PPI제제)를 대체하고 있다. 동사의 ‘펙수클루’와 더불어 관계사인 한올바이오파마와 대웅바이오가 각각 ‘앱시토’, ‘위캡’ 이라는 제품명으로 동일의약품을 출시했다. 후발주자지만 관계사까지 동원해 빠르게 동사의 제품을 시장에 안착시키기 위한 전략으로 판단된다. 또한 공동마케팅으로 동사의 위탁생산 매출 증가도 기대되는 시점이다. 신제품 출시를 통한 3분기 매출액은 3,104억 원(YoY +17.1%), 영업이익 467억 원(YoY +95.3%)가 전망되어 2분기보다 더 강한 성장과 수익을 보일 전망이다.

투자의견 ‘BUY’, 목표주가 23만 원 유지

동사에 대한 투자의견 ‘Buy’와 목표주가 23만 원을 유지한다. 2022년 매출액 추정치 증가로 목표주가 상향을 검토 했지만, 종속회사 한올바이오파마의 3개월 평균 시가총액이 10% 하락해 목표주가는 유지한다. 하반기 더 큰 성장을 보일 동사를 섹터 차선호주로 선정한다. <자료제공:한화투자증권>

김사랑 기자  kimsarang0420

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