투자의견 매수, 목표주가 360,000원 유지

- 목표주가는 기술료수익을 제외한 12MF EBITDA에 국내 상위 제약사 평균 12MF EV/EBITDA 반영한 영업가치 및 신약가치를 SOTP 방식으로 산출.

2Q22 Preview: 북경한미 실적 고성장으로 기대치 상회 전망

- 2분기 연결 매출액 3,084억원(+10.4% yoy), 영업이익 249억원(+57.2% yoy) 전망. 컨센서스 매출액 3,026억원, 영업이익 233억원 각각 2%, 7% 상회 전망.

- [별도] 별도 매출액 2,396억원(+7.6% yoy), 영업이익 137억원(+33.8% yoy) 전망. 자체 개발 개량신약 및 복합제 처방 확대로 내수 제품 매출액 2,069억원 (+10.3% yoy) 및 영업이익률 개선 기대 (OPM 2Q21 4.6%→2Q22 5.7%).

- 고지혈증, 고혈압 복합제 ‘로수젯’ 원외처방액 336억원(+12.5% yoy) 추정.

- [북경한미] 매출액 737억원(+24.0% yoy), 영업이익 119억원(+38.6% yoy) 추정. 계절적 비수기에도 불구 진해거담제 ‘이탄징’ 등 주력 품목 판매 호조 및 위안화 강세 영향으로 호실적 전망.

하반기 풍부한 R&D 이벤트가 기대된다

- 롤론티스 PDUFA 일정 (9/9) 앞두고 7월 중 평택 바이오공장 실사 진행 예상. 연내 항암치료 당일 투여요법 임상1상 결과 발표 예상되며 긍정적 결과 발표시 경쟁약물 뉴라스타 대비 투약 편의성 및 가격 경쟁력 모두 확보 기대.

- 파트너사 머크에서 개발중인 Dual agonist, NAFLD 임상2상 결과 발표 예상. 오젬픽(세마글루타이드) 대비 우월한 지방간 감소 효과 확인 시 NASH 후기 임 상 진입 가속화 예상되며 마일스톤 유입도 기대 가능하다는 판단.

- BH3120 (4-1BB/PD-L1 이중항체) 4월 AACR 학회에서 발표한 전임상 연구에서 동일계열 경쟁약물 대비 간독성, 호중구, 혈소판등의 수치 변화 없이 항암 효능 지속되는 우수한 안전성 프로파일 확인. 하반기 임상1상 진입에 따라 신약가치 부각 기대.

<자료제공:대신증권>

김사랑 기자  kimsarang0420

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