코로나치료제 개발이 속도를 내며 전분기 대비 R&D 비용 집행 증가와 상대 적으로 낮은 단가의 램시마IV 비중 확대되며, 이익은 컨센서스 대비 소폭 하회가 전망됩니다. 다만, 이미 주가가 올해 고점 대비 -25% 하락해 반영 된 것으로 보이며, 연내 코로나치료제 2/3상 중간 데이터 발표를 앞두고 있 어 그 결과에 따라 주가 변동성 확대가 예상됩니다.

3분기 컨센서스 대체로 부합

3분기 매출액 4,568억원(YoY +58%), 영업이익 1,782억원(YoY +73%, OPM 39%)으로 매출액은 컨센서스에 부합하나 영업이익은 소폭 하회가(-5%) 예상 된다.

3분기 단일판매 공급계약체결 공시에서 램시마IV가 매번 등장한 점을 미 뤄봤을 때 상대적으로 단가가 낮은 램시마IV 비중이 전분기 대비 3분기에 더 (공급계약 금액 대비 2분기 램시마IV 비중 26% → 3Q 29%) 공급되었을 것으 로 추정된다.

3분기 램시마IV 매출액은 1,068억원으로 추정된다. 이 밖에도 코 로나치료제 임상에 속도를 내면서 관련 임상 비용 확대가 예상된다.

투자의견 BUY, 목표주가 35만원 하향.

코로나치료제 가정 변경 및 램시마SC 추정치 하향 반영하여 목표주가 35만원 으로 하향하나, 연내 코로나치료제 2/3상 파트1 결과 발표가 예상되고 성장 지속이 전망되어 투자의견 BUY 유지한다.

지난해부터 셀트리온헬스케어향 램시마SC의 누적 매출액은 약 5,000억원이며, 셀트리온헬스케어가 판매한 램시마SC의 상반기 누적 매출액은 155억원으로 현재로서는 안전 재고가 충분해 보인다. 다만, 코로나치료제 대규모 생산을 대 비 해야하며, 내년 램시마SC 수요 증가를 감안하면 미리 충분한 안전 재고를 보 유해야할 것으로 예상된다.

유럽내 국가별 램시마SC 약가 등재로 인한 출시 국가 확대 본격화가 내년으로 예상되어, 램시마SC의 시장 진입 속도 확인이 될 것으로 보인다. 연말 코로나 치료제 2/3상 파트1 데이터 발표가 기대되며, 결과에 따라 국내 긴급사용 승인 신청이 예상된다.

개발하는 치료제에 대해 대규모 상업 생산 초 기 물량 생산 준비 및 임상 2/3상 개시는 제품에 대한 자신감을 나타내고 있 다는 점 긍정적이다. 코로나 항체 치료제 개발 중인 릴리의 임상 3상 중단으로 동사의 치료제가 앞서 나갈 수 있다는 점도 긍정적이다.

‘21년에는 램시마SC의 공급 물량 확대 및 코로나 치료제 긴급사용승인으로 마진 개선이 가능하며, 다케다 아태지역 사업부 인수로 지속적인 매출 증가가 예 상된다. ‘22년 하반기 램시마SC의 미국 출시 및 3공장 착공을 계획하고 있어 제품 출시와 CAPA 확장으로 지속 성장세를 이어갈 수 있을 것으로 예상된다.

<자료제공:키움증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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