3Q20 영업실적 예상보다 좋다
보령제약의 3Q20 매출액은 1,490억원(YoY +7.1%), 영업이익 112억원(YoY -5.9%)로 추정된다.영업이익은 시장 컨센서스 101억원를 소폭 초과할 전망이다. 영업이익 112억원 수준은 코로나19환경과 예산공장 감가상각비 (연간 100억원 증가)를 반영한 것으로 의미가 크다.

카나브패밀리 1천억원/연 매출액이 가시권에 진입했다
고혈압치료제 카나브는 2019년에 25% 성장한 717억원을 기록했다. 카나브 복합제가 고성장하면서 2020년에는 27.1% 성장한 911억원으로 추정된다(표3). 2020년 5월 추정치 840억원보다 8.5% 상향 조정된 수치이다. 2020년에 복합제 중에서도 듀카브(피마사르탄+암로디핀)가 340억원(YoY +34.9%)에 근접할 전망이다. 복합제 듀카브가 고성장하는 가운데 투베로(카나브+로수바스타딘), 듀카로(카나브+암로디핀+로수바스타틴) 등도 성장, 2021년에도 20%대 성장이 가능할 전망이다. 카나브가 향후 2~3년간 전사 매출성장을 계속 이끌어낼 수 있을 것이다.카나브의 성장은 매출원가율 하락으로 이어져 강력한 영업이익 증가요인으로 작용할 전망이다.

항암제 전문 제약사로 성장비전을 제시하고 있다
전통적으로 항암제에서 강한 모습을 보여왔다. 동사의 2019년 항암제 매출액은 1,100억원으로 국내 제약사 중에서 압도적 1위(표 5, 2위권은 1/3이하)이다. 주요 품목은 릴리의 젬자(139억원), 삼양바이오팜의 제넥솔(111억원), 로슈의 젤로다(107억원), 로슈의 타세바(80억원), BMS의 메게이스(81억원, 항암보조제)이다. 예산공장에서 항암제 생산캐파를 대폭 확대했다(표6). 2019년에 젬자를 L/I했고 예상공장에서 직접 생산하면 수익성도 개선될 것이다. 향후 추가적으로 항암제 도입을 추진하고 있다.

또한 표적항암제(PI3K 저해, 혈액암) BR2002를 개발하여 임상 1상이 진행 중이다. 최근 항암제사업부를 독립시켰고, 항암제 전문제약사로 성장비전을 만들어 가고 있다. 이외에도 위염치료제 스토가가 성장 중이고, 릴리에서 도입한 당뇨병치료제(GLP-1 유사체) 매출액도 2019년 에 43.5% 증가한 340억원을 기록했고 2020년에서 7%내외 성장할 전망이다. <자료제공:상상인증권>

김사랑 기자  kimsarang0420

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