판매관리비 감소로 이룬 매출과 이익 성장
별도기준 2분기 매출 3,057억원(YoY +14.7%), 영업이익 252억원(YoY +32.8%) 전망. 코로나19에 따른 영업활동 부진에도 기존과 신규 제품 매출이 고르게 성장할 것으로 보임. 특히 케이캡(위식도역류성치료제, CJ헬스케어), 프롤리아주(골관절치료제, 암젠) 등은 도입상품임에도 제품 같은 마진으로 매출과 이익 성장에 크게 기여하고 있음. 코로나19 환경에서도 상반기 영업이익 500억원 이상 달성할 것으로 보여 연간 매출은 12,426억원(YoY +15.2), 영업이익은 816억원(YoY +5.9) 전망함.

글리아타민에 대한 급여 인하 및 임상 재평가에 대한 우려
6월부터 콜린 알포세레이트(치매치료제)에 대한 급여 인하와 임상 재평가 권고로 인하여 연간 약 600억원의 글리아타민의 매출 감소가 불가피하게 되었음. 2분기 매출에는 영향이 없겠으나 하반기는 경도 인지장애처방인 매출액의 약 20% 정도 영향이 있을 것으로 예상함.

투자의견 매수, 목표주가 15만원으로 상향
코로나19 환경에도 분기마다 실적 기록을 경신하며, 파이프라인의 임상은 순항 중이며, AACR(미국암학회) 발표 등 R&D 이벤트 기대감으로 매수의견 유지. 목표주가는 연간 전망치 상향과 상위제약사의 EV/EBITDA를 반영하여 13만원에서 15만원으로 상향함. <자료제공:신영증권> 

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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