3Q17 Review: 영업이익 +67.0% YoY
동사의 3Q17 실적은 매출액 389억원(+13.3% yoy), 영업이익 104억원(+67.0% yoy, P margin 26.7%), 순이익 77억원(+48.2% yoy)을 기록하였다. 이는 당사의 기존 추정치(Sales 371억원, OP 67억원)을 크게 상회(OP +54.5%)한 것으로서, 매출액과 영업이익, 순이익 모두 분기 최대 실적이다. 2017상반기에 이어 3Q17에도 영업이익 고성장이 지되고 있는데, 이는 전년도에 투입한 생산효율화(공장의 자동화 공정 확대)로 원가율이 개선된 것으로 파악된다.

추세적인 성장 유효할 듯
동사의 기초수액제는 고령화에 따른 병원 입원일수 증가로 수요가 증가(Q↑, 그림 5~7참고)하고 있다. 이는 동사의 과거 실적을 살펴보면 확인할 수 있는데, 과거 10년이상 매출액과 영업이익이 매년 상승하는 흐름이 유지되었기 때문이다. 향후에도 큰 그림에서 변화가 없을 것으로 기대되기 때문에 성장흐름이 유지될 가능성이 높다.

투자의견 매수 유지, 목표주가 50,000원으로 상향
동사에 대해 투자의견 매수를 유지하며 목표주가는 50,000원(기존 45,000원에서 +11%)으로 소폭 상향한다. 이는 3Q17 기대치 이상의 실적을 고려하여 2017년과 2018년 추정치 상향(순이익 12MF +16.5% 상향, 2017E +11.2%, 2018E +18.2%)을 반영한 것이다. 12MF Target P/E 11.6배는 2016년 ~ 2018년 EPS growth(CAGR) 22.5% 수준을 려하면 무리가 없다는 판단이다. <자료제공:이베스트증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

<저작권자 © 팜스탁, 무단 전재 및 재배포 금지>