3Q17 Review: Sales +15.2% YoY, OP +56.4% YoY
동사의 3Q17 실적은 매출액 483억원(+15.2% yoy), 영업이익 110억원(+56.4% yoy, OPM 22.7%), 순이익 80억원(+53.0% yoy)을 기록하였다. 매출액 증가 이유는 2016년에 출시된 듀오로반정(고지혈증치료제)의 외형 기여(Sales 2016년 42억원 → 2017년 80억원 규모 예상) 및 그 외의 상품(ex 크림제 등) 증가에 기인한다. 영업이익 증가 이유는 외형확대에도 불구하고 비용이 전년과 비슷한 수준으로 유지(광고비 3Q16 누적 80억원→ 3Q17 누적 82억원)되고 있기 때문이다.
참고로 동사는 과거(2014년 이전) OP Margin 20% 이상으로 유지되었으나, 2015년 ~2016년 마케팅비 확대(광고비: 2014년 52억원 → 2015년 107억원 → 2016년 115억원,일반의약품 그날엔 인지도 강화 목적)로 OPM이 16~17% 수준으로 감소하였다. 이번 실적은 1Q17 ~ 3Q17 OPM 20% 수준으로 다시 회복되고 있다는 데 의의가 있다.

투자의견 매수 유지, 목표주가 28,000원으로 상향
경동제약에 대해 투자의견 매수를 유지하며, 목표주가는 28,000원(기존 25,000원에서+12%)으로 상향한다. 이는 3Q17 기대치 이상의 실적을 반영하여 순이익 추정치를 2017년 +16.4%, 2018년 +16.2% 상향한 데 따른 것이다. 동사의 12MF Target P/E14.5배는 2016년 ~ 2018년 EPS Growth(CAGR) 22.4%를 고려할 경우 무리가 없다는 판단이다. <자료제공:이베스트증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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